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瑞銀:A股當前存錯誤定價,8倍PE投資機會全球難尋

瑞銀:A股當前存錯誤定價,8倍PE投資機會全球難尋

財聯社1月8日訊(記者 高豔雲)1月8日至9日,一年一度的瑞銀大中華研討會在上海舉行,主題爲“從中國到世界:求同存異,共謀發展”,展望2024年中國經濟增長的新驅動力,以及增長過程中的亮點。多位瑞銀業務主管、經濟學家、行業資深分析師齊聚一堂,就國內外宏觀經濟形勢展望、資本市場投資機會等話題展開深入討論。

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瑞銀集團中國區總裁及瑞銀證券董事長錢于軍致辭稱,雖然預計到2030年,中國GDP增速將放緩至3.5%,但仍預計從現在到2030年間,平均增長率爲4%至4.5%,佔全球增長的三分之一。

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瑞銀全球投資銀行大中華研究部總監連沛堃提到,當前股市估值太便宜,MSCI中國指數PE僅有8倍,今年會有15%的上行空間。對港股建設性看好,主要原因是外資港股倉位很低,美聯儲未來降息將促進外資流入,港股中互聯網板塊盈利增速高達23%。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示,對資本市場態度偏正面、樂觀,原因有三,一是企業盈利今年持續反彈,且比市場預期要高;二是貨幣、財政、信貸、房地產等多方面政策將持續發力;三是投資者信心有望改善,信心修復的觀察節點可能在2月或更後的時間點。

對於行業投資機會,瑞銀全球金融市場部中國主管房東明提到,綠色、醫療、消費仍有投資機會,另外隨着全球包括中國在內的人口結構變化,老齡化方向下有較多投資機會,不管對老齡化需求方面的機遇,包括人工智能、機器人,都會產生新的機會。

據悉,本次研討會共有超過3000名參會者,包括288家上市公司和私營企業高管與投資者交流討論。

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錢于軍:至2030年GDP增速均值爲4-4.5%

針對全球宏觀環境,錢于軍表示,疫情過後,圍繞“新世界”是否帶來了新的宏觀經濟體制,而其中,全球經濟從需求疲軟和供應過剩轉向供給受限和需求強勁,依然存在許多疑問。

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錢于軍提到,地緣政治仍然是一個主要焦點——從當前的宏觀環境來看,國家之間的緊張關係導致的去全球化有可能將世界分裂成一系列不相容的經濟體,導致全球經濟不穩定。不穩定的程度取決於去全球化的程度以及背後的成因,但事實上去全球化已然開始產生影響。人口結構正在向老齡化轉變,而對人工智能等技術的更大依賴以應對其對勞動力產生的影響,也引發了圍繞政府債務和支出的一系列問題。能源轉型對公共和私人資本的成本要求也不容小覷。

“需要考慮得太多,世界各地有許多不同的情況,甚至可能是不同的國家選擇各自的路徑來適應他們各自的市場,而全球經濟可能不得不適應一個‘不再集中’的現狀。”錢于軍如是說。

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錢于軍指出,縱觀瑞銀自身的發展,通過收購瑞信,讓瑞銀引領亞太地區——擁有領先的投資銀行和資產管理業務,以及規模已經達到了僅次於競爭對手的兩倍的旗艦財富管理業務。公司看到龐大的機遇,將進一步拓展三大業務,從投行、財富管理到資產管理業務,不僅在中國,而且在整個亞太地區,並重新關注東南亞市場。

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連沛堃:8倍PE投資機會全球難尋

對於2024年中國股票市場展望和投資機遇,房東明、連沛堃、孟磊,各自分享了精彩看法。

連沛堃表示,預計MSCI中國指數今年會有15%的上行空間,15%裡面有5%是來自估值,當前市場估值處於底部,現在MSCI中國指數PE僅僅只有8倍;另外10%來自MSCI中國指數中的每股盈利增速將達到10%,其中企業今年收入有7%上升的空間,大宗商品價格下滑會帶來成本下降,邊際利潤得以改善;房地產市場環比改善,跌幅放緩,企業利潤也會受到正面影響。

“因爲現在估值很低,很多作長線投資的基金經理,重新來到中國,看看有沒有機會,基本面是出發點,估值太便宜,其他發達市場也好、新興市場也好,很難找到有8倍PE的機會。”連沛堃如是說。

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對於港股市場,連沛堃對港股建設性看好,港股開年的下跌主要是市場對美聯儲降息預期還在搖擺,港股未來有可能跑贏A股,原因有三,一是外資已在港股倉位很低,二是美聯儲未來降息會促進資金流入,三是港股互聯網板塊每股盈利有23%的提升,龍頭互聯網公司更值得關注。

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孟磊:A股最壞的時間點已經過去

孟磊對A股前景的態度處在正面、樂觀立場,他認爲A股最壞的時間點已經過去,因爲企業盈利已開始反彈、政策繼續發力,以及投資者信心有望改善。

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關於企業盈利方面,孟磊提到,A股企業利潤率已於去年第三季觸底,滬深300指數今年每股盈利同比升幅爲8%。

孟磊對未來政策態度樂觀,孟磊預計今年仍有降息降準空間,財政赤字率會比去年明顯擴大,房地產政策也將進一步加碼。

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孟磊認爲,投資者信心和預期改善來自多方面,無論是商品、債券利率、外匯還是信用,均在反映中國經濟企穩往上走的態勢。

爲什麼股票市場不反映好的因素、信心這麼低迷?孟磊表示,大部分投資者信心和股價自循環、負反饋,企業盈利和政策發力有助於打破上述負循環。A股開年以來的下跌是機構抱團瓦解的結果,隨着抱團股負反饋接近於尾聲,有可能對股票市場產生一定的正面作用。

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投資者關心外資會不會迴歸?孟磊認爲,預計2024年滬深300指數每股盈利同比增速有望回升至8%,該盈利增長一旦兌現,一定是全球環境較高盈利增長,北向資金目前處在底部態勢,全年來看會有逐步迴歸的跡象。

孟磊表示,在樂觀態勢之下的風格配置來看,短期是價值股優先,在市場擺脫弱勢環境後,會看好成長,高股息率個股仍是較大防禦性持倉部分。基準預測10年期國債利率維持2.6%左右的水平,在無風險利率持平的情況下面,中小盤股跑贏的趨勢有可能暫告一段落。

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